Koers-winstverhouding (K/W) uitgelegd
De koers-winstverhouding vergelijkt wat je voor een aandeel betaalt met wat het bedrijf verdient. Het is een van de bekendste kengetallen, maar ook een die vaak verkeerd wordt gelezen: een lage waarde is niet automatisch koopje en een hoge niet automatisch duur.
Wat is de koers-winstverhouding?
De koers-winstverhouding, vaak afgekort tot K/W of in het Engels P/E ratio, deelt de koers van een aandeel door de winst per aandeel. Staat een aandeel op 40 euro en verdient het bedrijf 2 euro per aandeel, dan is de K/W twintig.
Je kunt dat getal op twee manieren lezen. Je betaalt twintig keer de jaarwinst voor dit aandeel. Of, omgedraaid: bij gelijkblijvende winst duurt het twintig jaar voordat het bedrijf jouw aankoopprijs heeft terugverdiend.
Hoog of laag: wat betekent het?
Een hoge K/W betekent dat beleggers bereid zijn veel te betalen voor elke euro winst. Dat gebeurt meestal wanneer ze verwachten dat de winst flink gaat groeien. Een laag getal wijst op het omgekeerde: weinig verwachting van groei, of twijfel over de houdbaarheid van de huidige winst.
Daarmee is meteen de belangrijkste valkuil geschetst. Een lage K/W lijkt aantrekkelijk, maar kan betekenen dat de markt problemen ziet die jij nog niet kent. En een hoge K/W hoeft geen probleem te zijn als de groei zich daadwerkelijk voordoet.
Waarom vergelijken alleen binnen een sector werkt
Sectoren verschillen structureel. Een softwarebedrijf dat jaarlijks twintig procent groeit, wordt anders gewaardeerd dan een nutsbedrijf met stabiele maar nauwelijks groeiende inkomsten. Een K/W van 35 kan in de ene sector normaal zijn en in de andere uitzonderlijk hoog.
Vergelijk daarom binnen dezelfde sector, en bij voorkeur ook met de eigen historie van het bedrijf. Staat een aandeel nu op een K/W van 25 terwijl het de afgelopen tien jaar tussen 12 en 18 schommelde, dan is dat een signaal — al zegt het nog niet wat er precies aan de hand is.
Waar de K/W tekortschiet
- Bij verlies is er geen zinnige K/W te berekenen. Groeibedrijven die nog geen winst maken, vallen buiten dit kengetal.
- Eenmalige posten kunnen de winst vertekenen. Een verkochte divisie of een afschrijving maakt de K/W tijdelijk onbruikbaar.
- Schulden tellen niet mee. Twee bedrijven met dezelfde K/W kunnen totaal verschillende balansen hebben.
- Het is een momentopname op basis van het verleden. De koers weerspiegelt verwachtingen over de toekomst.
De K/W in een bredere analyse
De koers-winstverhouding is een startpunt, geen conclusie. Hij vertelt je wat de markt voor een bedrijf betaalt, niet of dat terecht is. Combineer hem daarom met andere invalshoeken — een gestructureerde aanpak vind je in aandelen analyseren in stappen.
Wie liever niet per bedrijf wil beoordelen, kiest vaak voor een breed indexfonds. Het verschil tussen die twee benaderingen staat beschreven in aandelen versus ETF's. Twee concrete aandelen naast elkaar leggen kan met de vergelijkingstool.